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工商時報【群益投顧副總裁曾炎裕】

台灣央行昨(24)日召開理監事會如市場預期宣布降息,目的在抑制熱錢流入,一般來說熱錢導致匯率升值不利出口競爭力,但目前全球經濟問題核心是終端實質需求低迷,匯率升貶主要反應在帳面匯兌損益。

投資策略:

個股方面,許多外資出具報告建議

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客戶減碼部分科技股:

外資自1月22日起已買超集中市場超過2,000億元,其中3月迄今更買超1,400億元以上,約當3月迄今外資匯入台幣1,800億元的77%都投入台股,資金行情狂潮讓台股指數表現強勁,但基本面疲弱讓進入歷史相對高檔區的指數8,800點顯得突兀。

殖利率是「季節性題材」,由公司派掌握發動的投資/投機工具,股權越集中的殖利率題材威力越大,高殖利率(殖利率超過5%以上)成為每年第1季中小電子上漲動力,而且題材為「不可逆」:董事會宣布前與股東會前後是2波題材發酵時間,其他時間效益

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有限也沒有填息與否的討論。另一方面,2015年沒賺錢公司大多沒配息,當然沒有殖利率,改炒「轉機題材」,例如宏達電與面板。

外資看殖利率:

日本

貸款利率年利率

央行利率不動卻放話「負利率可擴大」、Fed利率不動卻宣稱「最快4月升息」,全球央行藉媒體調整市場預期穩定金融市場,消息面紛亂,多空比較平衡。

野村證降評聯詠、摩根士丹利證券將聯發科投資評等調降至減碼、大和證券將宏達電合理價格砍至62元、花旗環球證券則將漢微科投資評等降為賣出且合理股價預估值為599元。基本上,這報告反映產業基本面競爭激烈與營運低迷狀況,雖然「資金行情」當道,這些被外資看衰的個股,外資買盤相對觀望。

外資看好台股主因之一是台股殖利率達3.8%稱冠亞股,除了現金股利成為台股股利政策的主流外,過去幾年台股漲勢溫吞導致殖利率遠比其他亞股高,算是歷經辛酸的「利多」。指標股台積電2月2日董事會宣布每股配現金股息6元,除基本面成長動能強勁外,殖利率題材激勵外資持續加碼,外資累積加碼台積電超過550億元,幾乎外資買超金額1/4都壓在台積電上,台積電股價也是台股領先指標,它正式下跌前,指數修正空間有限。

內資觀

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點:

台幣升值與熱錢流入關係:

殖利率的「牛肉」在哪裡?基本上股價上漲是基本面(牛肉)與技術面(麵條),殖利率題材就像廣告看板,與公司營運狀況無關但對銷售(拉抬股價)有利。

盤勢分

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析:

今年殖利率題材第一階段進入尾聲,截至本週二已召開董事會宣告股利750家(上市家415家+上櫃335家),其中196家因去年獲利不佳現金配息為0,比率為26%,殖利率水準在3~7%者共334家,佔有發放現金股利家數60%。由於殖利率是股利除以股價,所以高殖利率個股多是低價股,高成長個股因股價較高,殖利率反而持平。

操作策略維持「指數向上分批調節轉弱個股」,由於外資是8,800點以上唯一堅定做多的市場參與者,也是波段高點必要條件。盤面補漲股多為二、三線小型股

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,投機氣氛濃厚應多看少做;淘弱能降低「賺指數賠差價」風險,而3月迄今外資賣超股,更應逢高調節。9EBC97765BD0B17E

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